怎样看蓝筹股的投资价值

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    “蓝筹”本是赌场三种颜色筹码中最值钱的一种,引用于股票市场,被认为是最值钱的股票。在西方股票市场中,蓝筹股指那些在其所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良,成交活跃、红利优厚的大公司股票,一般指长期稳定增长的、大型的、传统工业股及金融股。蓝筹公司在资本市场上受到大宗资本和主流资本的长期关注和青睐,以资产规模、营业收入和公司市值等指标来衡量,企业规模巨大。而美国证交所定义蓝筹股为:知名的大公司、稳定的盈利记录、红利增长、管理素质和产品品质等。从这个角度来说,大型公司的股票不一定是蓝筹股,蓝筹股却一定是大型公司的股票。而在中国A股市场,有关蓝筹股却是另有一番景象,有关蓝筹股的定义看法均有不同。


  关于A股市场中蓝筹股的投资价值,不得不谈到最近前几日,证监会主席郭树清在中国上市公司协会致辞时的表述:“相对于发达国家和地区来说,由于我国仍然处于工业化、城市化的高峰时期,我们这些公司总体上的成长潜力更大,而目前的估值水平平均只有15倍左右的市盈率。其中沪深300等蓝筹股的静态市盈率不足13倍,动态市盈率为11.2倍,显示出罕见的投资价值,这意味即时投资的年收益率平均可以达到8%左右”,随后中国证监会投资者保护局也倡导投资蓝筹股:“目前沪深300指数公司占总市值的65%,营业收入占全部的74%,净利润占全部的84%。这些数据表明,蓝筹股就是市场的主体,是股市价值的真正所在”,两者都将蓝筹股视为沪深300指数成份股。按照郭主席的定义,蓝筹股罕见价值体现在低的市盈率与市盈率倒数——年化收益稳定上。暂不论低市盈率是否有投资价值,而年化收益为市盈率的倒数,即股价与公司收益之比作为投资回报显然值得探讨。公司的收益确实能在股价上得到反映,对公司本身来讲,收益高股价高正常不过。但A股市场给出的价格却大相径庭,这不得不引起反思,投资者的行为显然不认同这种观点。也有种观点认为,要选择蓝筹股,必须从蓝筹股的成长性看,能够体现公司优势资源在优势管理的基础上产生利润增长,若给予投资者的回报虚无缥缈,无论多么好的公司,投资者最终都会选择用脚投票。因为投资者要的是实实在在的回报,而这根源就在于,蓝筹股在分红上显得过于吝啬。投资回报按分红与股价的比,即投资者收益和成本之比更合理,蓝筹股无论是在分红和二级市场的价格上,表现均让投资者失望。近几年沪深300成分指数投资回报率2010年最高,仅为1.55%,还不如银行利息。从投资者角度,目前蓝筹股的价值还未体现出来,这也从一个角度解释了为什么投资者在A股市场上不愿意长期持股的原因,赚取差价进行投机也就成为大部分投资者理所当然的选择。


  从二级市场赚取差价,收益远大于分红的概率还是不小,因为市场资金总有机会垂青于蓝筹股,是否意味着蓝筹股就有价值?这显然令人怀疑,如果抱着投机的目的进入市场,大部分投资者注定亏损,投机成功前提有很多,比如时机的把握就非常重要,当年蓝筹股的代表中石油2007年回归A股上市,发行价16元,上市开盘就近乎最高价48.6元,也是上市后的最高价。中石油在美国的分红优厚的历史众所周知,给中国投资者带来的却是永久的套牢,而且给投机者带来惨痛的代价。还有其他投机成功的要素,如计划、心态等,无一不是对普通投资者要求甚高。另外,蓝筹股在融资等方面也过于随意,抽血作用明显,而且股本太大,投机成本太高,投资者一般不大愿意光顾。所以,在发达市场很受追捧的蓝筹股,在A股市场上并不受投资者追捧。许多蓝筹股,一直在低位震荡。投资者即便愿意投资,也很难得到相应的回报。


  中国的市场多年的诟病造成了投机氛围浓厚的局面,就是缺少一个前提,而这前提就是必须有统一的游戏规则和良好的游戏秩序。如果规则存在问题、秩序出现漏洞,蓝筹股也不具有投资价值。在游戏规则和秩序维护方面,管理层显然还有待加强,信心不是口号,并非喊出来,投资者更需要实际的行动和效果。2012年伊始的一波反弹,也并非蓝筹股的行情,而是题材概念股的天下,在A股市场2400多家股票中,蓝筹股价值分化或许是未来的方向,即只有少数蓝筹股有投资价值,整体而言,目前很难让人乐观。

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